补短板发力 基建投资有望回升

国家统计局14日公布最新的宏观经济运行数据。数据显示，7月，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.0%，增速与上月持平；社会消费品零售总额30734亿元，同比增长8.8%，增速比上月回落0.2个百分点。1至7月，全国固定资产投资（不含农户）355798亿元，同比增长5.5%，增速比上半年回落0.5个百分点。

专家表示，虽然7月投资和消费等内需数据出现放缓，但是一些反映转型升级和结构调整的数据实现了快速增长。展望下阶段，需求侧的消费和投资都有稳定增长的基础，尤其是随着补短板相关政策落地，基建投资有望企稳回升。下半年中国经济持续平稳的基本面不会发生变化。

投资消费增速有所回落

数据显示，7月工业运行比较平稳，但是投资和消费增速都有所回落。

国家统计局新闻发言人刘爱华表示，社会消费品零售总额7月增速回落了0.2个百分点，属于月度之间的正常波动。而5、6、7三个月月度社会消费品零售总额同比增速的波动，和目前消费结构的变化有很大关系。目前，实物商品网上零售额已经占到全部社会消费品零售总额的17.3%，比上年同期上升了3.5个百分点，说明网上零售影响在加大。今年以来，影响消费市场的因素也有变化，例如进口关税的调整，以及电商的各种促销活动等，这些因素对短期消费的增长都造成了一些扰动。

投资方面，刘爱华称，今年以来，基础设施投资从年初两位数增长放缓至1至7月的5.7%。一方面，和以前年份的高基数有很大关系；另一方面，各地方今年以来加大了对基础设施项目的合规性、合理性的审查，对一些PPP项目进行了清理规范，还有环保标准的提高，针对基础设施投资中出现的一些问题采取了必要措施，长期来看对基础设施的高质量发展是有好处的，但是短期来看可能会造成项目的延迟。

中国民生银行首席研究员温彬表示，1至7月固定资产投资同比增速较前值回落0.5个百分点，年内形成“五连跌”，创2000年以来新低。三大领域投资增速分化明显，制造业投资增速实现“四连升”，7月同比增速达7.3%。基建投资继续探底，对固定资产投资形成严重拖累。基建投资增速持续回落主要是地方项目清理所致，然而从地方政府债券发行上看，7月实现净融资6515亿元，显著高于6月的3910亿元，创去年8月以来新高，说明地方政府融资约束有所缓解。

“房地产和制造业投资增速双双回升的背景下，受融资收紧影响的基建投资回落，成为固定资产投资的最大拖累项。”中信证券固定收益首席研究员明明表示，从消费来看，6、7两个月社会消费品零售总额同比增速仅为3.6%，消费疲软趋势仍然未见明显改善，7月升级类消费虽然保持一定增速，但增速方面符合消费总体走弱的态势。

转型升级相关数据持续向好

从具体数据来看，一些反映转型升级和结构调整的数据7月实现快速增长。

工业生产方面，产业创新升级成效显著。1至7月，高技术制造业、装备制造业和战略性新兴产业增加值同比增速分别为11.6%、9%和8.6%，明显快于规模以上工业增加值增速。消费升级方面，1至7月，通讯器材类、化妆品类商品零售额继续保持两位数增长，上半年国内旅游收入增长了12.5%，7月全国电影票房同比增长37.9%，环比增长超过90%。投资方面，高技术制造业、装备制造业投资同比分别增长12.2%和10.0%，增速分别比全部投资快6.7个和4.5个百分点。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示，经济供给侧的新动能主要体现为高技术产业、工业战略性新兴产业和战略性新兴服务业三项。目前，这些产业在工业和服务业的表现均呈现出蓬勃发展的态势。其中，服务业对经济贡献超过50%，即为新动能推动产业结构优化的结果。

据悉，7月服务业生产指数增长7.6%，比上月回落0.4个百分点，主要原因是当月全国大范围高温多雨,洪涝灾害频发，对于交通运输等一些服务业行业的正常生产秩序产生影响。但是累计来看，1至7月服务业生产指数增长8.0%，和上半年持平。从服务业内部结构看，现代服务业增长较快，信息传输、软件和信息技术服务业保持了30%以上的增长，租赁和商务服务业保持了10%以上的增长，服务业较快增长的格局没有变化。

刘爱华特别指出，新动能在持续发力。她表示，高技术制造业、战略性新兴产业都保持了比较快的增长。从具体产品来看，工业机器人、集成电路、新能源汽车等新产品的产量继续保持快速增长。从服务业方面来看，上半年战略性新兴服务业、高技术服务业营业收入也都保持了15%左右的增速。与此同时，新需求也在快速增长，1至7月，网上实物商品零售额同比增长29.1%。

需求侧有稳定增长基础

对于下阶段经济的走势，刘爱华表示，需求侧的消费和投资都有稳定增长的基础，目前消费空间依然广阔，消费支撑条件比较充足。今年上半年，居民人均收入增长仍然快于人均GDP增长，对消费潜力的释放形成有力支撑。从投资方面看，制造业投资和民间投资目前都出现企稳迹象，从企业利润和企业信心来看，都能够支撑制造业投资保持目前平稳较快增长的态势。因此，中国经济持续平稳的基本面不会发生变化，转型升级和结构调整的向好态势也不会发生变化。

多位专家认为，下阶段基础设施建设投资走势可能企稳回升。刘爱华表示，中央政治局会议已经指出，要把补短板作为深化供给侧结构性改革的重点内容，要加大基础设施补短板的力度。下半年随着政策的落实落地、项目审批的加快，基础设施有望企稳。兴业研究分析师蒋冬英表示，7月建筑业PMI订单反弹至年内最高值，为基建投资传递积极信号，未来基建投资增速有望回升。中信证券首席经济学家诸建芳也表示，目前全口径的基建投资增速只有3%左右，未来基建投资增速有望企稳甚至回升，对固定资产投资的负面影响边际减弱。

温彬表示，综合来看，7月工业生产基本稳定，经济运行总体平稳，但投资消费的不及预期说明需求端承压逐渐显现。为有效应对国内外经济形势的变化，下阶段要进一步深化供给侧结构性改革，通过积极的财政政策和定向降准等货币政策，加大对短板领域的支持力度，促进基建投资发力，维护实体经济平稳运行。